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　　森馬集團2019年營收193.59億元，超出去年同期。從營收層面來看，森馬集團繼續(xù)保持高增長。

　　2019年全年，公司童裝業(yè)務增長穩(wěn)健、線上渠道也在快速發(fā)展，所以依然維持較快增長。另外值得一提的是，森馬集團自2018年收購法國SafizaSAS，在2019年便將該公司營收數(shù)據(jù)并入，這也是維持高增長的原因之一，并且有公司分析，森馬集團營收高增長的原因60%是因為并表因素，40%是因為公司內(nèi)生正在因素；預計森馬集團原有主業(yè)營收維持10%左右的增長，而SafizaSAS公司營收同比有一定下降，2019年營收規(guī)模約30億元左右。

　　所以歸結(jié)公司營業(yè)收入增長的主要原因如下：（1）兒童業(yè)務快速增長及網(wǎng)上銷售的快速發(fā)展促進了公司的業(yè)績增長；（2）公司本期合并法國Sofiza SAS公司2019年營業(yè)收入。

　　另外，從森馬集團原有主業(yè)來看，其中，童裝全年收入增長20%上下，線上增長30%，線下增長雙位數(shù)；而休閑裝收入與2018年持平，線上兩位數(shù)增長，線下個位數(shù)下降。

　　2019年Q4，SafizaSAS旗下的Kidiliz貢獻收入8億元左右，與上一年Q4持平，由此公司原有主業(yè)收入增長2%—3%，其中童裝收入雙位數(shù)增長，休閑裝收入單位數(shù)下滑,下滑主要由于休閑裝線下渠道收入下滑幅度較Q3進一步擴大,達到雙位數(shù)水平。

　　利潤：主業(yè)穩(wěn)健，公司受境外業(yè)務虧損出現(xiàn)一定下降。

　　2019因境外業(yè)務凈關(guān)店、品牌及業(yè)務調(diào)整等因素，虧損額達3億元左右，若剔除境外業(yè)務影響，境內(nèi)主業(yè)2019利潤約為18.5億元左右，較上年同期提升約個位數(shù)。(上年同期凈利潤16.9億元，剔除約1.8億負商譽帶來的營業(yè)外收入及3.3億左右固定資產(chǎn)及投資性房地產(chǎn)減值損失，2018年境內(nèi)主業(yè)凈利潤約18億元。)

　　公司歸屬于上市公司股東凈利潤下降的主要原因如下：公司凈利潤同比下降的主要原因是受到收購并表法國Sofiza SAS公司影響，該公司去年收購時產(chǎn)生合并成本小于取得的可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額導致凈利潤基數(shù)較高，以及該公司本報告期虧損影響了本期凈利潤。

　　渠道：①境內(nèi)：預計2019年全年巴拉巴拉門店仍快速增長，預計增加400-500家，森馬品牌成人裝門店仍預計凈增長幾十家，但因部分其他品牌關(guān)店影響，成人裝門店預計將凈減少。②境外：法國業(yè)務門店處于凈減少及調(diào)整階段，預計2020該趨勢持續(xù)、減少幅度下降。③歷史情況：截至2019年第三季度末，公司總門店(除Sofiza旗下Kidiliz)數(shù)達9582家(較年初凈增加459家，+4.8%)，其中童裝5682家，增加389家;成人裝3900家，增加70家。直營門店數(shù)占比約10%，即約958家(凈增加195家，+25.6%);加盟門店數(shù)為8624家(凈增加264家，+3.16%)。

　　存貨：2019年公司計提各項存貨跌價準備6.48億元，因銷售轉(zhuǎn)銷存貨跌價準備6.58億元，整體存貨跌價準備余額較2018年減少1000萬元，給公司2019年帶來利潤總額正向影響137.80萬元，歸母凈利潤正向影響103.35萬元。且存貨主要為一年期存貨，2年以上存貨較少。預計存貨較去年同期整體持平。