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　　德銀發表報告指，蒙牛乳業向中糧乳業出售現代牧業0.49%股份，這次交易會為蒙牛帶來人民幣1700萬元的一次性損失，主要是來自出售價與早前的收購價之間的差異，占蒙牛2017年預計盈利約0.6%，預計影響輕微。

　　8月7日早盤，現代乳業低開下行，一度跌逾5.7%，午后現跌2.14%，報1.37港元/股，而蒙牛乳業則高開，早盤一度漲逾1.3%，午后微漲0.39%，報15.42港元/股。

　　今年1月增持現浮虧

　　蒙牛乳業8月5日晚披露，公司于8月5日與中糧乳業投資訂立買賣協議，公司擬向其出售所持的現代牧業3000萬股，每股作價1.38港元，該價格為現代牧業在買賣協議日前前五個交易日的加權平均價，合共作價4140萬港元，以現金支付。蒙牛預期出售虧損1700萬元人民幣。

　　公告顯示，買方中糧乳業投資為投資控股公司，持有蒙牛乳業約31.42%已發行股本。截至公告日期，買方由中糧集團有限公司(連同其附屬公司統稱為“中糧集團”)、Danone SA(連同其附屬公司統稱為“Danone”)及Arla Foods amba(連同其附屬公司統稱為“Arla Foods”)間接持有。

　　蒙牛董事認為，建議出售現代牧業部分股權，將進一步改善現代牧業股權架構及鞏固現代牧業企業管治；也推動現代牧業于技術開發及運營管理等層面與中糧集團、Danone SA及 Arla Foods的合作，以進一步提升現代牧業的技術標準及運營效率。此外，建議出售增加現代牧業及集團股東價值的利益，將超過因建議出售產生的一次性未經審核虧損的不利影響。

　　值得注意的是，今年1月，蒙牛乳業與現代牧業聯合發布公告，蒙牛擬以每股1.94港元的價格，共18.73億港元的代價收購現代牧業16.7%的股權。交易完成后，蒙牛乳業從現代牧業單一第一大股東躍升為實際控制人。相比這次向中糧乳業出售股權的價格1.38港元，蒙牛的這筆增持已有浮虧。

　　現代牧業集團為中國最大奶牛養殖公司（以畜群規模計）及最大塬料奶生產商。現代牧業的總部位于華東安徽省，主要業務為飼養奶牛及銷售原料奶予知名乳業公司以加工成消費乳制品。截至2016年12月31日，現代牧業集團在中國運營26個牧場，飼養共約22.92萬頭奶牛。

　　上半年預虧5億元

　　值得注意的是，今年6月23日，現代牧業發布2017年上半年盈利警告，預計綜合虧損額不少于5億元人民幣，這意味著其虧損狀態已從2016年上半年延續至今。

　　從2010年開始，現代牧業的營收和凈利潤一直穩步前進，不過從2015年開始，營收和凈利潤雙雙下滑，但尚未虧損，2016年則首次虧損高達7.42億元人民幣。

　　對于今年上半年預虧5億的原因，現代牧業在公告中給出三個解釋：一是受上半年原料奶售價較低影響，現代牧業原料奶銷售同比下降近11%；二是蒙牛提出強制性現金邀約收購，注銷本公司管理層購股權產生的非現金虧損；三是集團應收貿易賬的呆賬撥備。

　　就在公布此次盈利預告前的6月16日，現代牧業公布了與蒙牛的供應及加工協議。蒙牛將向現代牧業購買乳制品，并委托現代牧業提供原材料及加工乳制品。從2017年底至2019年底，僅供應及加工的建議年度上限值就已超過50億元人民幣。

　　現代牧業方面指出，與蒙牛訂立框架供應及加工協議，可以借助蒙牛成熟的分銷渠道提升公司產品的品牌知名度，擴大市場占有額，從而獲取更大的經濟效益。

　　對此，中金公司報告指出，蒙牛的核心內生業務仍保持穩健。上半年收入或仍保持高單個位數增長，符合管理層指引的目標。高利潤率產品增速仍然突出，帶動毛利潤同比增長。但受兩家子公司（現代牧業和雅士利）以及一次性項目拖累，公司上半年的盈利可能低于10億元人民幣。

　　另外，備受關注的奶粉配方注冊制8月3日“放榜”。從首批獲批名單可以發現，蒙牛獲得的配方最多。根據國家食藥監督總局宣布，已批準22家企業的89個嬰幼兒配方乳粉產品配方的注冊申請。首批名單中，蒙牛乳業共7個系列21個配方獲批，是本次獲批配方數最多的企業。