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　　飛鶴的成功上市，是中國奶粉取得勝利的一個縮影。

　　11月13日，中國飛鶴有限公司（股票代碼06186.HK）（以下簡稱“飛鶴”或“中國飛鶴”）正式在港交所掛牌交易。飛鶴以發(fā)行價(jià)計(jì)市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。今日早間飛鶴以7.27元開盤，開盤后股價(jià)一路上行，截至發(fā)稿，盤中股價(jià)最高達(dá)7.51港元。

圖：中國飛鶴執(zhí)行董事、董事長、首席執(zhí)行官冷友斌在上市儀式現(xiàn)場

　　據(jù)食品君了解，飛鶴此次全球發(fā)售，飛鶴共計(jì)發(fā)售8.93億股，發(fā)售價(jià)每股7.5港元，全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約為65.64億港元。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，從港股IPO上市首日表現(xiàn)看，破發(fā)已成常態(tài)，但飛鶴上市當(dāng)日股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。長遠(yuǎn)來看，飛鶴持續(xù)高增長的營收凈利、對于研發(fā)創(chuàng)新的持續(xù)注重與投入、多元化業(yè)務(wù)布局以及所處的廣闊的行業(yè)發(fā)展空間等，都被投資機(jī)構(gòu)長期看好。這也將帶領(lǐng)飛鶴走向具有高確定性的未來，為投資者帶來超預(yù)期的收益。

圖：中國飛鶴高管團(tuán)隊(duì)在上市儀式現(xiàn)場

　　政策利好 飛鶴受益行業(yè)集中度提升

　　近年來，我國的政策紅利開啟了中國乳業(yè)振興的“黃金時代”，對國產(chǎn)品牌奶粉的扶持力度也不斷加強(qiáng)。飛鶴借助政策東風(fēng)，加速了企業(yè)價(jià)值釋放，實(shí)現(xiàn)高速成長。

　　從2014年開始，中國奶粉行業(yè)持續(xù)推進(jìn)新政，監(jiān)管部門明確表示提高行業(yè)集中度和整體發(fā)展水平。2018年，嬰配奶粉注冊制新政的施行，使得奶粉行業(yè)從源頭開始加強(qiáng)審核，行業(yè)開始全面執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)化的品質(zhì)要求，給予優(yōu)質(zhì)企業(yè)更多機(jī)會。

　　安信國際分析指出，奶業(yè)新政的落地，讓國內(nèi)奶粉行業(yè)的準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步提高，競爭優(yōu)勢將向大企業(yè)大品牌集中。在優(yōu)勝劣汰的行業(yè)政策推動下，其中具備規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將充分受益。

　　因此，飛鶴作為國產(chǎn)奶粉的龍頭，贏得了高速發(fā)展的機(jī)會。2018年，按零售銷售價(jià)值計(jì)，飛鶴在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)中排名第一，市場份額為15.6%；飛鶴也是高端市場的領(lǐng)頭羊之一，市場份額13.1%，在超高端市場，截至2018年市場份額為24.7%，排名第一。

　　除了市場份額，飛鶴的高速發(fā)展在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上亦有所體現(xiàn)。2016年－2018年，飛鶴的收益分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，年復(fù)合增長率67.05%；凈利潤分別為4.06億元、11.60億元、22.42億元，年復(fù)合增長達(dá)134.99%，整體發(fā)展躍上一個臺階。

　　今年上半年，飛鶴業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.92億元，同比增長34.37%；實(shí)現(xiàn)利潤17.51億元，同比增長60.42%。

　　對此，安信國際分析師表示，飛鶴所處的嬰幼兒奶粉行業(yè)處于整個乳業(yè)的黃金賽道，在政策東風(fēng)的紅利下，龍頭價(jià)值將得到進(jìn)一步釋放。

　　高端定位 引領(lǐng)全行業(yè)品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)提升

　　飛鶴的營收及利潤高速增長的數(shù)字背后是精準(zhǔn)的品牌定位。

　　據(jù)食品君了解，飛鶴以品質(zhì)為根基，以研發(fā)創(chuàng)新為核心，提出“更適合中國寶寶體質(zhì)”的戰(zhàn)略定位，重新定義了中國乳業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的方向。

　　不僅如此，飛鶴在高端奶粉、超高端奶粉方面持續(xù)發(fā)力，牢牢把握住國內(nèi)消費(fèi)升級的大趨勢。在各大國際奶粉巨頭充分競爭的開放市場中，飛鶴依靠優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)、高效的供應(yīng)鏈、全方位的渠道建設(shè)等多個方面的布局，在消費(fèi)者中建立了良好的口碑。

　　作為首個打造了中國嬰幼兒奶粉行業(yè)專屬產(chǎn)業(yè)集群的企業(yè)，飛鶴擁有持續(xù)增長的核心競爭力。特別是在高端奶粉、超高端奶粉領(lǐng)域，目前飛鶴已經(jīng)成為了能與國際巨頭正面競爭的國產(chǎn)品牌。飛鶴的超高端星飛帆產(chǎn)品系列的銷售收入從2016年7.12億元增加至2018年的51.08億元，復(fù)合年增長率為168%；營收占比從2016年的19.1%提升至49.2%，大幅增長了30%。

　　飛鶴產(chǎn)品的高品質(zhì)形象深入人心，得益于持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，打造差異化產(chǎn)品滿足消費(fèi)者需求。飛鶴一直在研究和了解中國媽媽母乳，讓嬰幼兒配方奶粉的成分盡可能地接近母乳。飛鶴高品質(zhì)的形象還體現(xiàn)在北緯47°黃金奶源帶上打造出了嬰幼兒配方奶粉的專屬產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)現(xiàn)了從牧草種植、奶牛飼養(yǎng)、生產(chǎn)加工、物流倉儲、渠道管控、售后服務(wù)各環(huán)節(jié)全程可控，確保產(chǎn)品的安全健康。

　　飛鶴還攜手中國標(biāo)準(zhǔn)化研究院共同建立的以“新鮮生牛乳一次成粉”為核心的飛鶴新鮮乳粉標(biāo)準(zhǔn)體系，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和中國奶業(yè)乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　正是在這樣的戰(zhàn)略支撐下，飛鶴的業(yè)績持續(xù)增長，2018年，營收達(dá)到103.92億元，成為中國首個突破百億的奶粉品牌。

　　資本助力 加速產(chǎn)品多元化和國際化進(jìn)程

　　飛鶴在深耕嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的同時，還在積極推進(jìn)大健康業(yè)務(wù)和國際化的戰(zhàn)略布局，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　在大健康業(yè)務(wù)方面，2018年，公司收購美國Vitamin World的零售保健業(yè)務(wù)；在海外市場方面，在安大略省金斯頓建造牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)2020年上半年完成建設(shè)及投產(chǎn)。

　　因此，飛鶴此次上市募集資金主要用于海外嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)補(bǔ)充品研發(fā)活動、為Vitamin World USA的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金、為金斯頓廠房建設(shè)提供資金，以及用于潛在并購機(jī)會等。

　　有乳業(yè)專家表示，在上市后，飛鶴將獲得充足的資金“彈藥”，在大健康和國際化業(yè)務(wù)方面更快布局，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略卡位并延續(xù)高增長態(tài)勢。

　　飛鶴將借助此次上市的契機(jī)，加速產(chǎn)品多元化和國際化進(jìn)程，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和優(yōu)秀的業(yè)績回報(bào)消費(fèi)者和投資者。