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　　公告顯示，目標公司擁有ロ-ヤル株式會社名下日本皇室玩具品牌在中國大陸地區的獨家知識產權使用許可及獨家銷售許可，能夠在中國大陸地區自主經營包含日本皇室玩具品牌知識產權的商品(以下簡稱“皇室玩具”)，通過委托加工、發展經銷商等方式全面把控皇室玩具在大陸地區的生產、銷售環節，在行業內具有較強的競爭優勢。

　　愛嬰室稱，本次交易是公司拓寬玩具零售市場的重要舉措，與現有業務模式協同效應顯著，符合公司的戰略發展方向和實際經營需要，可以增強公司實力，延伸公司產業鏈布局，發揮產業協同作用，增強公司可持續發展能力，提升公司的市場競爭力和盈利能力。

　　據了解，皇室玩具（TOYROYAL）是日本百年嬰兒玩具品牌，是一家集嬰幼兒玩具、用品、紡品于一體的專業嬰幼兒品牌公司，旗下經營的三大品牌TOYROYAL、BABYROYAL、KIDSROYAL，分別為嬰幼玩具、母嬰用品、寶寶寢具，皇室玩具是中國市場0-3歲年齡段最好的玩具品牌。業內人士認為愛嬰室此次收購有助于公司拓寬玩具零售市場，強化玩具品類優勢，延伸公司產業鏈布局，發揮產業協同作用；提升毛利率，增強公司可持續發展能力，提升公司的市場競爭力和盈利能力。

　　公開資料顯示，愛嬰室系孕前至6歲嬰幼兒家庭提供優質母嬰用品和相關服務的專業連鎖零售商，公司總部位于上海，并在上海、江蘇、浙江、福建、重慶等地區開設直營門店。截止2019年9月，公司已開設直營門店266家，建筑面積達15.59萬平方米，為客戶搭建了一站式母嬰用品采購及孕嬰童服務平臺。同時，公司推2019年限制性股票激勵計劃，擬向管理人員和技術骨干共55人授予212萬股，占總股本的2.12%，充分調動公司管理層的積極性。公司聚焦主業，以渠道拓展和升級、品牌建設、商品結構優化、供應鏈優化等為主軸，以科技賦能門店渠道和電商平臺，打造“母嬰智慧零售”新模式，推進主業快速發展。

　　財報顯示，2013-2018年，愛嬰室增速最快的地區是浙江和江蘇，收入增速CAGR分別為35.1%/34.4%，兩地合計收入占比由2013年的13.6%增長至2018年的28.4%。2019年以來，公司先后向重慶、深圳地區跨區域擴張，先是于2019年二季度起正式并表重慶泰誠，截至2019年三季度重慶泰誠店鋪數量達到19家，預計2019年四季度還將在深圳開設華南第一家門店。總體來看，未來公司門店數量呈現加速擴張趨勢，收入規模有望在更多區域實現快速增長。

　　愛嬰室方面則表示，2019年新開店數量可以達到70家，凈開店可以達50家，年均可實現10%左右的增長，公司計劃三年內可以做到600家店。

　　長城證券分析師黃淑妍表示，2015年以來，愛嬰室保持較快的營收及凈利潤增長，2015-2018年營收及凈利潤增速CAGR分別為15.43%/25.99%，且增速總體呈提升趨勢；2019年前三季度營收及凈利潤增速分別為14.52%/32.95%。營收增速保持較快，主要系門店銷售增長較快拉動，尤其是拓店拉動較多，2015-2017年單店店效增加亦對收入增長有所貢獻。業績增長快于收入增長，主要系毛利率穩步提升、以及費用管控較好。2019年以來愛嬰室拓店提速，尤其是四季度為開店旺季，預計將帶動收入增速進一步提升。

　　此外，愛嬰室得毛利率穩步提升，2019年前三季度，愛嬰室毛利率為29.55%，較去年同期提升2.23pct，在可比公司中僅次于高毛利的棉紡品占比較高的西松屋。公司凈利率水平領先于可比公司，2019年前三季度凈利率為5.41%，較去年同期提升0.71pct。

　　據悉，愛嬰室采用以統采為主、與區域自采相結合的采購方式，并自建高水平物流中心，以降低整體采購成本和保障配送的及時性。其中，直采比例2017年已超60%，覆蓋大部分奶粉品牌及部分其他品類品牌。另外，公司還發展自有品牌以增厚盈利空間，截至2019年三季度，自有品牌銷售占比已提升至9.7%。

　　與此同時，愛嬰室在線下通過加速展店拉動收入增長，包括繼續深耕華東大本營，以及向重慶、深圳跨區域擴張，其領先的盈利水平、完善的人才培養體系、以及標準化的店鋪管理增強店鋪可復制性；在線上依托愛嬰室APP及微信小程序進行電商銷售，滿足消費者全渠道消費場景的需求。公司同店增長較為穩定，主要系追求坪效較高的中等單店模型、優先布局購物中心、以及加強會員管理及升級。

　　黃淑妍認為，作為我國優質的母嬰零售龍頭，愛嬰室受益于母嬰行業較快的發展、以及母嬰連鎖渠道集中化的格局，上市以來加速展店以及優化供應鏈及品類結構，有望在未來實現營收及業績的持續高增長。